Por Bernardo Caram
BRASÍLIA, 10 Nov (Reuters) – O Banco Central identificou impacto “relevante” de choques de oferta simultâneos sobre os preços no país e persistência de pressões de demanda sobre a inflação, apesar de apontar que a desaceleração da atividade econômica pode ficar mais intensa, mostrou nesta terça-feira a ata da última reunião do Comitê de Política Monetária (Copom).
Na avaliação do BC, o cenário atual mostra expectativas de mercado para a inflação mais elevadas e redução nas previsões para o crescimento econômico, o que a autarquia atribuiu a uma combinação de sinais mais fortes de desaceleração da atividade e quatro choques de oferta.
Do lado da oferta, a autoridade monetária vê pressões geradas por quatro fatores: elevação dos preços do petróleo por conta da guerra no Oriente Médio, impactos associados ao fenômeno El Niño, efeitos do fim da escala 6X1 sobre os custos do trabalho e desvalorização do real “em função de incertezas relacionadas à política doméstica”.
“Choques de oferta têm exercido influência relevante tanto sobre a trajetória recente da inflação quanto sobre sua trajetória prospectiva”, afirmou a autarquia, enfatizando que não deve reagir aos efeitos primários desses choques, mas vai monitorar eventuais efeitos de segunda ordem e reagir “com firmeza” caso se materializem.
Em relação à demanda, o Copom avaliou que a moderação da atividade econômica observada recentemente “pode acentuar-se, de acordo com indicadores de maior frequência mais recentes”, minimizando riscos de propagação dos choques de oferta.
“O Comitê avalia que a desaceleração mais acentuada da demanda agregada, com projeções de crescimento do PIB abaixo do seu potencial, sugere a possibilidade de redução do risco de transmissão desses choques (de oferta) para efeitos secundários, que poderiam se propagar e gerar pressões inflacionárias mais persistentes”, ponderou.
Para o BC, pesquisas de desempenho do comércio demonstram uma inflexão que ajuda a explicar os sinais de desaceleração da atividade, especialmente nos segmentos mais sensíveis ao crédito, movimento guiado por uma política monetária restritiva que leva os financiamentos de pessoas e empresas a terem taxas de juros “bastante elevadas”.
A autarquia interrompeu na semana passada o ciclo de cortes nos juros iniciado em março e manteve a taxa Selic em 13,75% ao ano, deixando os próximos passos em aberto ao citar uma ampliação das incertezas e um cenário desafiador para a política monetária.
Na ata, o BC afirmou que continuará acompanhando os dados para calibrar e refinar os impactos dos choques de oferta e das medidas de estímulo do governo sobre a demanda, voltando a defender disciplina na condução das contas públicas e harmonia entre as políticas fiscal e monetária.
O conselheiro da Ancord Pablo Spyer destacou que a ata não ofereceu um prazo nem indicou um gatilho específico para voltar a reduzir a Selic, reforçando “que a perseverança e a firmeza na política monetária são fundamentais para trazer a inflação de volta à meta”.
“Sem melhora consistente da inflação, das expectativas e do cenário fiscal, a tendência é de Selic elevada por mais tempo, com o risco de novas altas caso o cenário se deteriore”, disse.
Na avaliação do economista da Genial Yihao Lin, a ata mostra “uma ausência de maior preocupação com o movimento de desancoragem das expectativas mais longas e um certo otimismo com o efeito da desaceleração da economia sobre a dinâmica inflacionária.”
Para ele, no entanto, ao afirmar que a decisão de juros deste mês é compatível com a convergência da inflação para o redor da meta de 3% enquanto sua própria projeção para o horizonte relevante está em 3,5%, o BC “sinaliza um período prolongado de juros inalterados”.
A autarquia afirmou na ata que leituras mais recentes mostraram aceleração da inflação corrente ao consumidor, além da desancoragem das expectativas de mercado.
“Em um ambiente de expectativas desancoradas, como é o caso do atual, exige-se uma restrição monetária maior e por mais tempo do que outrora seria apropriado”, destacou.
(Por Bernardo Caram, edição de Camila Moreira)
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